331亿市值吊打183亿! 同是券商股, 长城证券和东北证券差在哪里?

2026-07-23 07:49

古人云：“不谋全局者，不足谋一域。”在A股资本市场服务行业，券商板块的一举一动牵动着亿万投资者的心。2026年一季报披露完毕，两家上市券商——长城证券（002939）和东北证券（000686）交出了截然不同的成绩单。一个背靠能源央企巨擘，一个股权分散“无主”；一个营收微增但利润稳健，一个营收暴增但利润体量仍逊一筹。今天，我们用6组关键数据，深度拆解这两只券商股的真实成色。

1、实际控制人：央企“嫡系”对阵“无主”之师

长城证券的控股股东为华能资本服务有限公司，持股46.53%，实际控制人为中国华能集团有限公司，最终控制人直指国务院国有资产监督管理委员会。作为能源央企控股的上市券商，长城证券背后有强大的国资信用背书。反观东北证券，公司股权较为分散，无控股股东，无实际控制人。第一大股东亚泰集团持股30.81%，但股权结构松散，缺乏单一实控人。

2、营业总收入：东北证券规模领先，长城证券稳中求进

2026年第一季度，长城证券实现营业总收入12.77亿元，同比微增0.02%。东北证券实现营业总收入13.26亿元，同比增长34.80%。东北证券以约4900万元的优势在营收规模上领先，且增速远超长城证券。但从绝对体量看，两家均属于中型券商，在全行业43家上市券商一季度合计营收1514亿元的大盘中，占比不足1%。

3、净利润：长城证券“利润之王”地位稳固

这是最令人震撼的对比——长城证券归母净利润6.21亿元，同比增长2.56%；东北证券归母净利润4.10亿元，同比增长102.84%。长城证券营收仅12.77亿元却赚了6.21亿元，净利率高达48.6%；东北证券营收13.26亿元只赚了4.10亿元，净利率约30.9%。营收相差不到5000万，净利润却差了2个亿！长城证券以一己之力实现了“小营收、大利润”的经营奇迹，在已披露的同业公司中净利润排名第21位。

4、毛利率与主营业务：财富管理是共同底色，但赚钱逻辑截然不同

长城证券毛利率约47.45%，财富管理业务是绝对主力，2025年全年财富管理业务收入26.87亿，占总营收的51.71%，毛利率高达50.36%。此外，证券投资及交易业务也是重要利润来源，2025年上半年自营业务占主营业务收入高达61%。东北证券毛利率约6.64%，主营业务同样涵盖财富管理、投资银行、投资与销售交易、资产管理四大板块，但盈利结构差异巨大——长城证券凭借高毛利的财富管理和自营投资实现高净利率，而东北证券的毛利率水平明显偏低，反映出其业务结构中低毛利业务占比较高。

5、股票市值与市盈率（2026年6月20日收盘）

截至2026年6月20日收盘，长城证券股价约8.22元，总市值331.63亿元，市盈率（动）13.36倍；东北证券股价约7.81元，总市值182.79亿元，市盈率（动）11.14倍。长城证券市值几乎是东北证券的1.8倍，在证券板块市值排名29/50；东北证券排名45/50。市场给予了长城证券更高的估值溢价，这与其中央国企背景、高盈利能力密不可分。

6、全球地位与中国行业地位

从全球视角看，两家券商均不属于全球一线投行。但放眼中国，长城证券凭借331亿市值位列A股资本市场服务行业前30，东北证券以183亿市值位列前45。值得注意的是，在ESG评级方面，东北证券2026年伦交所ESG评级为B+，位居A股同行业50家公司第2名；长城证券ESG评级为C，位居第36名。此外，2026年6月，联合资信将两家公司的债券信用等级均从AA+上调至AAA，反映出市场对两家公司治理结构和偿债能力的认可。

总结：

长城证券与东北证券，一个背靠央企、稳扎稳打、以高毛利业务实现高利润转化率；一个股权分散、营收猛增但利润转化效率偏低。长城证券是“精耕细作”的典范——营收不大但利润惊人；东北证券是“规模扩张”的代表——营收领先但盈利能力有待提升。投资者在选择时，若看重国资背景和盈利能力，长城证券更具吸引力；若看好成长弹性和估值修复空间，东北证券的业绩高增长值得关注。

两家公司近期债券评级双双上调至AAA，也为投资者提供了额外的安全边际信号。券商股作为“牛市旗手”，每一次业绩披露都是检验成色的试金石。这两只股票，您更看好谁？

亲，点赞是对作者最大的鼓励，请用您的发财手关注阿雪财经。

特别提示：文章内容仅为分析研究股市，非个股推荐，不构成买卖操作之依据，据此买卖风险自担！